월가가 패닉하는 이유, AI 투자 수익성 의문이 터져 나왔어요

금요일(12월 12일 미국 현지시간) 월가는 정말 난리가 났어요. 하루 종일 기술주들이 무너지더니, 특히 원전주들은 정말 처참했죠. 오클로는 15%대로 폭락했고, 뉴스케일파워는 13%가 넘게 떨어졌어요. 이게 왜 갑자기 터진 건지, 정말 이해가 안 가는 분들 많으시죠? 사실 저도 처음엔 그랬어요. 근데 자료를 좀 더 파고 들다 보니... 월가의 공포가 그냥 나온 게 아니었더라고요.

브로드컴, 실적 최고인데도 11% 폭락하다?

먼저 브로드컴 얘기를 빼놓을 수 없어요. 이 회사는 분기 매출이 전년 대비 28% 증가했고, AI칩 매출은 무려 74% 급증했거든요. 실적이 예상을 맞춰도 모자랄 판에 초과했는데 11%가 넘게 떨어진 거예요. 왜 그랬을까요?

문제는 마진이 줄어들고 있다는 거예요. Anthropic과의 110억 달러(약 15조원) 계약에서 Google의 TPU 서버를 공급할 때 마진율이 굉장히 낮다는 거였어요. 고가의 부품을 조달해야 하니까 원가가 자꾸 올라가고 있고, 그러다 보니 아무리 많이 팔아도 남는 게 별로 없다는 신호를 보낸 거죠. 투자자들 입장에서는 "어? 매출은 늘었는데 돈은 안 버는데?" 이러는 거였어요.

CEO도 한 마디 했어요. OpenAI 계약에서는 2026년에 큰 기여가 없을 것이라고. 그 말은 "앞으로 돈이 덜 나온다"는 뜻이잖아요. 그럼 투자자들이 팔 수밖에.

오라클의 충격, "자본지출 폭탄"

오라클은 목요일에 분기실적을 발표했는데, 이게 더 심했어요. 자본지출이 예상보다 훨씬 늘어났거든요. AI 인프라를 확장하려니까 돈이 장난 아니라는 신호를 준 거죠. 그런데 금요일 오후에 OpenAI를 위한 데이터센터 완공을 지연하고 있다는 보도가 나왔어요.

아, 이거 정말 큰 문제였어요. 왜냐하면 "AI 데이터센터 건설을 계획대로 못 하고 있다"는 게 뭘 의미하냐면... AI로 수익을 낼 예정인데 그 준비 자체가 늦어지고 있다는 거거든요. 그럼 투자자들은 당연히 의심하죠. "그럼 언제 수익이 나오는데?"

원전주들, 왜 이렇게 심할까? 구글 Gemini 3 때문이야

이제 원전주들 얘기를 좀 더 깊게 파봐야 해요. 오클로, 뉴스케일파워, 나노 뉴클리어... 이 회사들은 분명 2025년 초부터 정말 미쳤거든요. 오클로는 982% 상승했었어요. 1000배에 가까운 상승이었다는 뜻이죠.

근데 왜 이렇게 올랐을까요? AI가 엄청난 전력을 필요로 할 거니까, 소형모듈원전이 대박날 거다라는 시나리오였어요. 모두가 같은 생각을 하고 있었던 거죠.

그런데 11월 24일, 구글이 Gemini 3을 출시했어요. 이게 뭐가 문제였냐면... Gemini 3는 기존의 GPU 대신 TPU라는 칩을 쓰는데, 이 칩이 GPU보다 훨씬 에너지 효율적이더라는 거예요.

아, 정말 큰 일이었어요. 왜냐하면 원전주들의 투자 논리가 "AI 데이터센터가 엄청난 에너지를 필요로 할 거다"였거든요. 근데 구글이 에너지를 덜 쓰는 칩을 만들어서 써버린 거예요. 그러면 앞으로 데이터센터의 전력 수요가 이전 전망보다 훨씬 낮을 수 있다는 거죠.

투자자들의 입장에서 정말 멘붕이었을 거예요. "어? 그럼 우리가 원전에 쏟아붓던 돈이 다 낭비인가?" 이러는 거였어요.

오클로, 매출 0인데 시가총액 136억 달러?

더 충격적인 건 오클로의 상황이었어요. 이 회사는 아직 매출이 0인 상태예요. 소형모듈원전을 개발 중이지만, 아직 상용화되지 않았거든요. 근데 시가총액이 136억 달러(약 19조원) 수준이었어요.

생각해 보세요. 매출이 0인데 19조원의 가치가 있다고? 그건 순전히 "미래에 대박날 거야"라는 추측일 뿐이거든요. 지난 10월 14일에는 최고가 193달러(약 27만 원)까지 올랐었어요. 지금은 87달러(약 12만 원) 수준으로 떨어져서 54% 하락했어요.

이게 뭘 의미하냐면, 투자자들이 이제 "이게 진짜 수익성 있는 사업인가?" 라는 의문을 품기 시작했다는 뜻이에요.

이건 조정이 아니라 공포라고 봐야 해요

월가에서 이번 사건이 중요한 이유는 단순히 주가가 떨어졌기 때문이 아니거든요. AI와 기술주에 대한 근본적인 의심이 터져 나왔다는 거예요.

지금까지 빅테크 기업들은 "AI는 대박이니까, 아무리 투자해도 괜찮다"라는 신호를 줬어요. 그래서 투자자들도 믿고 따라갔죠. 근데 이제는?

브로드컴: "AI칩을 많이 팔아도 남는 게 없네요"
오라클: "자본지출이 장난 아니고, 수익화 시점이 불명확해요"
구글: "사실 우리는 에너지를 덜 쓰는 칩으로 할 수 있어요"

이렇게 되니까 투자자들이 당황한 거예요. "그럼 지난 몇 달간 우리가 AI에 쏟아부은 돈이 정말 수익으로 돌아올 거야?" 라는 의문이 제기되기 시작한 거죠.

원전주들은 더 심해요, 사실상 투기 자산이었거든

오클로, 뉴스케일파워 같은 원전주들의 상황을 보면 정말 안타까워요. 이 회사들은 "미래의 에너지 수요"라는 단 하나의 시나리오에 기반한 투자였거든요.

만약 그 시나리오가 깨지면? 당연히 주가가 무너질 수밖에 없어요. 실제 매출도 없고, 이익도 없으니까요. 순수하게 "앞으로 뭔가 될 거야"라는 기대만으로 버텨온 거였어요.

여기서 얻을 수 있는 인사이트

개인적으로는 이번 사건이 정말 중요한 교훈을 주는 것 같아요.

첫째, 구체적인 수익 구조 없이 순수 기대만으로 투자하면 위험하다는 거예요. 오클로처럼 매출 0 상태에서 19조원의 가치를 인정받는 건 현실적이지 않거든요.

둘째, 기술 발전이 투자 논리를 한순간에 무너뜨릴 수 있다는 거예요. Gemini 3 출시 하나로 원전주들의 근본 가설이 흔들렸거든요.

셋째, 빅테크 기업들도 AI 투자의 수익성을 장담할 수 없다는 거죠. 브로드컴과 오라클의 실적 발표가 그걸 보여줬어요.

아직도 AI는 미래의 큰 기회가 맞을 거예요. 근데 지금처럼 "그냥 기대감만으로" 주가를 올리는 건 너무 위험하다는 신호가 나온 거죠. 투자자들이 이제는 "기대"에서 "실제 수익"으로 관심을 옮기고 있다는 느낌이 드네요. 그게 건강한 시장이라고 생각해요. 과도한 거품은 언제든 터질 수 있으니까요.

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